L’inflation a évolué depuis la pandémie  

L’inflation a fortement augmenté pendant la pandémie, et la nature des pressions sur les prix a évolué depuis, selon une note de recherche du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine (Fed). Celle-ci suggère que la forte croissance des salaires, en particulier dans le secteur des services, pourrait en être à l’origine.

Dans leur étude, les chercheurs de la Fed indiquent que, bien que l’inflation globale au Canada, aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Europe ait reculé depuis son sommet de 2021-2022, les prix demeurent élevés par rapport aux niveaux observés avant la pandémie. Ils cherchent à déterminer si cette situation reflète un phénomène temporaire ou un changement plus structurel.

L’analyse montre que, dans les quatre économies, le nombre de composantes de l’indice des prix affichant une inflation annuelle supérieure à 3 % a augmenté depuis la pandémie, ce qui indique que l’inflation est désormais plus généralisée qu’avant 2020.

Parallèlement, les composantes en déflation sont devenues moins fréquentes, ce qui réduit leur effet modérateur sur l’inflation.

Cette tendance se vérifie tant pour les mesures d’inflation globale que pour les indicateurs d’inflation sous-jacente, précise l’étude.

« Ce résultat suggère que l’inflation s’est éloignée du niveau généralement inférieur à la cible qui caractérisait la période prépandémique », indique le rapport.

Le fait que l’inflation soit plus largement répandue « pourrait indiquer un changement dans les facteurs structurels de l’inflation dans la période post-pandémique, plutôt que des chocs temporaires ou sectoriels ».

En décomposant l’inflation sous-jacente entre biens, services liés au logement et services hors logement, l’étude révèle que « les hausses de prix les plus généralisées se concentrent dans les services hors logement » dans l’ensemble des économies analysées.

« Cette tendance suggère que les pressions inflationnistes pourraient refléter une croissance soutenue des salaires, ceux-ci étant particulièrement déterminants dans les services », analyse le document.

L’étude examine également la croissance des salaires aux États-Unis et au Canada, et constate qu’« une proportion importante des secteurs affiche une croissance salariale supérieure à 3 %, les services étant particulièrement touchés ».

Dans les deux pays, « la croissance des salaires demeure élevée par rapport aux normes observées avant la pandémie ».

« Pris ensemble, les indices de diffusion des prix et des salaires indiquent que l’inflation ne se limite plus à des chocs temporaires touchant les biens ou le logement », conclut l’étude.

« Au contraire, la croissance généralisée des salaires (en particulier dans les services) contribue à des pressions durables sur les prix, signalant une possible évolution du processus inflationniste par rapport à la période prépandémique. »